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[中信建投]闰土化工股份(002 440)2019中报点评:染料的价格,创下上半年业绩

[中信建投]闰土化工股份(002 440)2019中报点评:染料的价格,创下上半年业绩

事件

8月30日晚,该公司发布了中报2019上半年实现营业收入32.6。8十亿人民币,同比下降4。16%; 归一化的父净8.2。7十亿人民币,同比增长17.19%。当他的母亲2019Q2实现净利润5.6。7十亿人民币,同比增长41.89%。

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染料价格提振第二季度利润大增。32 2019H1公司实现营业收入。6.8十亿人民币,同比下降4。16%; 归一化的父净8.2。7十亿人民币,同比增长17。19%; 阴扣非归一化网6.2。7十亿人民币,同比下降9.95%。其中,2019Q1营业收入18.0。2十亿人民币,同比增长12。96%; 女归网2.6亿元,同比下降15。在净利润同比下滑的今年第一季度03%,主要是由于较高的原材料和其他生产成本,同时公司烧碱,双氧水产品相比去年同期价格有所回落,影响了销售策略与组合该公司早停产的子公司,江苏等因素。2019Q2营业收入14.6。6十亿人民币,同比下降19。20%; 女归网5.6。7十亿人民币,同比增长41.89%,这主要是由于在第二季度染料,六,七月份,涨价虽然由需求方价格的影响有所回落,但均价仍高。


产品销售下滑,导致收入减少。公司主要产品染料年产量近21万吨,11万吨的产能,其分散染料,8万吨活性染料产能,近20000吨染料产品销售市场占有率稳定前两个国内市场份额的染料等染料生产能力。活性染料的公司第一期8万吨整体搬迁项目开始试生产在2019年6月,目前该厂生产工艺的调试期后稳定运行良好,产量已达到设计能力的60%。从来看,供应方市场角度2019H1染料,影响苏北,山东等地的染料企业复工和有限的爆炸染料供应合同,市场价格不断上涨。但在需求方面,随着中美贸易战不断升级,下游纺织印染和服装企业缺乏信心; 而下游印染行业面临着淘汰落后产能,技术升级压力,需求减弱,公司的产品销售收入,并导致衰退的利润挤压。26个染料产品2019H1,公司实现营业收入。7.1十亿总收入81.75%,收入下降1种染料。45%; 10毛利。7.3十亿人民币,同比下降2。85%; 毛利率为40.18%,低于0.58点。


“向一体化”实施发展战略,完善产业链。公司近年来一直是真正的世“后向一体化”的发展战略,向上延伸产业链,完善产业链,降低生产成本,以避免影响对公司染料中间体价格波动,公司的能力,增强抗市场风险。公司染料工业体系已经从热电,蒸汽,氯,苛性钠,形成为中间滤饼,染料如改善链,并且可具有的酸中间体H 2万吨每个对准酯产物,和已恢复性能即可; 援助方面染料粉具有5万吨保险的能力; 化工原料有容量的16万吨烧碱,过氧化氢90000吨40000吨氯化苯,混合的硝基氯苯30000吨,和氯苯和支持新和聚苯硫醚PPS突出,回收废硫酸,乙酸的浓度,溴等资源,同时减少对另一方面的排放量,节省宝贵的资源浪费,提高经济效益。



盈利预测与估值:该公司预计,2019年,2020年,2021年由母公司净利润资为18.53,18.90,20.0。6十亿元,分别对应于EPS 1.61。1.1/64.74元,分别对应于PE 7.3X,7.2X,6.8X,维持“增持”评级。


风险提示:需求比预期更低,价格下跌。


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